メディア掲載レポート

このレポートは平成２４年２月２日（木）１７:００～１７:１５に、日経ＣＮＢＣ「デリバティブマーケット」で放送されたものをまとめています。

「弱含みの展開　コーヒー相場」

　年初に高値を付けて以降コーヒー相場が、弱含みの展開となっています。下げ止まって底値を固めるのか？それとも２０１０年水準にまで下値を試すのか？きょうは、コーヒー相場の下値メドを探ります。

Ｑ　昨年からのコーヒー相場下落の背景には、何があるのでしょうか？

　　薄商いの中、欧州圏の国債入札の順調さや、米マクロ経済指標の好調さなどから堅調推移となったが、Ｓ＆Ｐによるフランス国債が格下げ見通しなどから対ユーロを中心としたドル高の進行を嫌気したファンドを中心にポジション整理の売りが大きく相場を押し下げた。　
さらに、ブラジルの次年度生産高が表作により、大幅増産されるのではないかかとの見方や、世界コーヒー輸出（１１／１２年度）の最初の２ヶ月間が１５１万４８４０袋と前年同期を３．３％下回った事などが嫌気されました。

Ｑ　ブラジルが表作と言う事ですか、具体的な数字はどうなっているのでしょうか？

世界最大の生産国であるブラジルは隔年で生産高の増える表作・生産高が減少する裏作が繰り返されるが、次年度（２０１２－２３年度）は、表作に当たる。ブラジル農務省商品供給公社（ＣＯＮＡＢ）は１０日、２０１２／１３年度コーヒー生産が４８９６万６０００－５２２７万２０００袋になるとの初回見通しを発表しました。前年から少なくとも１２．６１％、最大で２０．２１％増加の見方と弱気な内容となりました。
アラビカ見通しが３６４０万８０００－３９０２万袋。レンジ下限でも前年比１３．１１％増加。ロブスタは１２５５万８０００－１３２５万２０００袋と予想しており、これも前年度の１１２９万６０００袋を上回る予想。

Ｑ　その他の生産国は、如何ですか？
　・コロンビアのコーヒー豆生産動向について
　コロンビアは世界３位のコーヒー生産・輸出国で、高品質コーヒー豆の生産では世界１位。２００９年以降、干ばつとコーヒーの木の植え替えプログラム、さらに病害虫によるダメージで生産量が大幅に落ち込んだ。　２０１１年は、大雨に見舞われたことが響いて、７８０万袋と１９７０年代以来の低水準になった。

Ｑ　供給面では強気と弱気の要因が交錯していますが、需要面の見通しは如何ですか？

世界の在庫率は、新興国の需要増加もあり、年々、低水準となっています。世界最大のコーヒー生産国のブラジルは、経済成長共に自国消費が急増しており、輸出優先から自国消費へ転換しており、数年で米国を抜いて世界一の需要国になる見通し。また、中国でも、ここ数年で、インスタントコーヒーの消費量は年間３０％のペースで増加、レギュラーコーヒーも１５～２０％増と堅調に推移している。欧州のソブリンリスクによる需要減少が欧州では懸念されているが、自動車などの贅沢品と異なり、大きな需要落ち込みにはなり難いのではないか？

Ｑ　投資資金（ファンド）のポジションはどうなっていますか？

ＣＦＴＣ（米商品先物取引委員会）建玉明細によると、昨年からの下げ相場に伴い、ファンドのポジションは整理されている状況。ここからは売り・買いともにポジションを積み増し易いとも言える。

Ｑ　今後の見通しは如何ですか？

ブラジルの表作を控える事が上値抑制要因。コロンビアの生産回復には４年程度掛かるとの見通しが下値支持。足もとは下落しているが、２０１０年を起点に見ると最も上昇していたが故の調整と見る事もでき、２１０セント～２００セントの下値支持帯を試す流れが予想されるが、そこから大きくは崩れないと考える。